Jeder Investor weiß oder sollte, dass der Moment maximaler Unsicherheit eine Zeit zum Kauf ist. Der einzige Trick ist also anerkannt, wenn wir die Spitzenunsicherheit erreicht haben. Der mangelnde Mangel an Klarheit über die Breite oder Schwere der versprochenen “gegenseitigen” Tarife der Trump -Regierung, die am 2. April fällig ist, ist das offensichtliche Auge dieses Unsicherheitssturms. Aber um sie herum wirbelten Einwanderungsbeschränkungen, eine kopfüber und zufällige Reduzierung der Bundesausgaben und einen separaten, aber verbundenen Vertrauensschock, der das Verbraucherverhalten wiegt. Die Mittagszeit am Freitag in der S & P 500 von einem frühen Rückgang von 1% auf einen minimalen Gewinn am Ende kam, nachdem Präsident Trump erklärt hatte, dass es bei der Anwendung dieser Handelsmaßnahmen am 2. April eine gewisse “Flexibilität” geben würde. Eine vage und völlig reversible Äußerung, aber das Aufwärtszucken im Index sendet die Nachricht, dass nach einem Monat des volatilen Handels und der universellen Fixierung des politischen Risikos das Potenzial für einen Hilfshandel reichlich ist. .Spx 5d Mountain S & P 500, 5 Tage Renaissance -Makroforschung hat konsequent darauf hingewiesen, dass die Vorwärtskapitalleistung besser als der Durchschnitt ist, wenn der US -amerikanische Wirtschaftspolitik -Unsicherheitsindex nahezu extrem hoch ist (in den Top 10% aller Messwerte seit 1985). In den folgenden drei Monaten stieg der S & P 500 mit einem durchschnittlichen Gewinn von 8,8% um 80%. Und die wahrgenommene Gewissheit ist bärisch: Die niedrigsten 10% der Lesungen zur Unsicherheit der Politikuntersuchungen wurden in nur 36% der Fälle eine positive Leistung der Aktienmarkte befolgt. Derzeit muss man kaum sagen, dass dieser Index einen Rekord ist und sogar den Höhepunkt der Covid -Panik in den Schatten stellt. Dieser Sonntag ist der fünfte Jahrestag dieses Crescendo of Fear auf dem Markt und kennzeichnet den Tiefpunkt eines gewalttätigen V-T-Grundes, der in den nächsten 22 Monaten Aktien auf 100% Gewinn einführte. Kein Vertrauen in die Prognose der Spannung über die Tarifdetails – und die Besorgnis darüber, wie sie mit dem fragilen Vertrauen in jüngsten Umfragen von Verbrauchern, Unternehmensführern und Investoren interagieren werden – hat die Verurteilung von wirtschaftlichen Handicappern, einschließlich derer, die in der Federal Reserve arbeiten, die Verurteilung entzogen. Nach dem Treffen in der vergangenen Woche, in dem die Fed die Zinssätze unverändert ließ und einen vorläufigen Ausblick für einen halben Prozentpunkt im Wert von Kürzungen des Restes dieses Jahres hatte, sagte der Vorsitzende Jerome Powell: “Ich kenne niemanden, der viel Vertrauen in ihre Prognose hat.” Hier ist eine visuelle Illustration dieses Kollektivs der Schultern. Der JPMorgan-Ökonom Michael Feroli zeichnete die “Risikoverschiebung” der FOMC-Mitglieder auf oder in welche Richtung sie glauben, dass ihre Inflation und das BIP-Wachstumsprognosen in Gefahr sind, falsch zu liegen. Fast alle sagen, dass das Risiko bei der KernpCE -Inflation auf den Kopf und nach dem Nachteil für das echte BIP -Wachstum liegt. An beiden Fronten gibt es also keinen Frieden, der das Mandat der Fed definiert. Ist dies jedoch von Natur aus negativ für die Wirtschaft und die Märkte? Schauen Sie sich das letzte Mal an, dass diese Linien in ähnlichem Maße getrennt sind. Ende 2022, genau wie die gemeldete Inflation am Spitzenwert war, waren die Rezessionserwartungen nahezu universal-und der S & P 500 nach seinem neunmonatigen, 25% Bärenmarkt. Im Nachhinein ist die Klärung solcher Marktneigungen unermüdlich beruhigend. Was derzeit schwierig ist, ist nicht nur, dass die wahrgenommene Unsicherheit für eine Weile immer extreme Extreme gehen kann. Es ist auch so, dass der Markt selbst nicht wie das Grad der Panik oder der Refizierung der grundlegenden Erwartungen in den Unsicherheitsmessgeräten oder erlebten Anfang 2020 und Ende 2022 gezeigt hat. Was wir hatten, ist eine scharfe kleine Korrektur in den S & P 500, die die 10% -Stretch-Schwemme küsste, bevor sie vor einer Woche nach einer Woche mit den Erhöhung von Bewertungen und den Ebullient-Erwartungen und den Ebullient-Erwartungen begonnen haben. Wenn die wahrgenommene Unsicherheitsstörungen tobt (ja, wahrgenommen; die Welt ist von Natur aus unsicher, selbst wenn wir uns alle sicher sind, was als nächstes kommt), ist es hilfreich, das zu verankern, was wir über die Wahrscheinlichkeiten wissen. Rezession ist das, was Warren Pies, Gründer von 3fourteen -Forschung, die 52 S & P 500 -Korrekturen seit 1950 (was ungefähr eineinhalb Jahre oder so ausgeht) an. “Sobald der Markt in eine Korrektur fällt, wird eine„ schwerwiegende Korrektur “von mindestens 15% auf eine Wahrscheinlichkeit (30 von 52 Fällen). ging weiter zu ernsthaften Korrekturen. ” So simpel es klingt, die Wahrscheinlichkeit, dass ein Rückgang etwas tieferes und langlebigeres Ablehnung hat, ob die Verlangsamung in eine wirtschaftliche Kontraktion eindämmt. Natürlich treten Nicht-Rezessionsbärenmärkte auf, wir hatten nur einen im Jahr 2022, aber wir sprechen hier über Wahrscheinlichkeiten. Aus diesem Grund sind Tarife mehr als nur ein psychologischer Überhang auf dem Markt, da sie auf einem gewissen Schweregrad und in bestimmten Eskalationsszenarien bei der Unterbindung der wirtschaftlichen Aktivität viel potenziell schädlicher sind, als einige Preise mechanisch zurückzusetzen. Der zögernde, aber immer noch gesunde Markt für Unternehmenskredite leistet einen Großteil der Arbeit, um ein rezessionäres Setup abzuhalten. Wöchentliche Arbeitslosenansprüche bleiben auf gutartigem Niveau. Die Verbraucheraktivitäten haben sich verlangsamt und Einzelhandel und Reiseaktien haben Klumpen dafür genommen, aber die Haushaltsbilanzen sind nicht stark ausgestreckt. Die industrielle Produktion wurde mit einem Rekordhoch gemeldet, was nie sofort einer wirtschaftlichen Kontraktion vorausgegangen ist. Trotzdem rutschen etwa 40% aller 10% Rückschläge in Aktien, auch ohne Rezession, mindestens 15% Gesamtrückgang. In jedem Fall sind Korrekturen und Unterteile ein Prozess, kein Moment. Ned Davis Research US Equity Strategist Ed Clissold weist darauf hin, dass nach einer ersten Rallye in der Regel eine Periode der Abwanderung und Wiederholung vorliegt. “Die Dauer der Wiederholungsphase kann ungefähr proportional zum ursprünglichen Rückgang sein”, sagt er. “Der Höhepunkt am 19. Februar im S & P 500 bis zum 13. März betrug 16 Handelstage. Weitere 16 Tage würden uns bis zum 4. April in der Nähe von Präsident Trump am 2. April für die Einführung von gegenseitigen Tarifen bringen. Da die Tarifbedenken der Hauptkatalysator für den Ausverkauf waren, könnte die Frist am 2. April die Frist für die Auflösung einbringen, die eine oder die andere Art oder die andere Weise.” Niveaus zu beobachten Ich werde nicht zu streng gegen die Behauptung argumentieren, dass Tarif -Bedenken der unmittelbare Schlagzeilenfahrer des Downside -Chops sind. Der schwerste Druck auf den Markt stammt jedoch nicht von Händlern in grenzüberschreitenden Waren, sondern von der großartigen sieben Mega-Cap-Wachstumsgruppe. Die “weiteren 493” -Teile im Benchmark sind im Jahr leicht gestiegen und weniger als 6% unter ihrem Höhepunkt. Vor einer Woche, als ich vorschlug, dass die Snapback-Rallye nach vier Wochen mehr zu beweisen hatte, stellte ich fest, dass fünf Wochen verlorene Streifen selten waren, und am vergangenen Freitag am Freitag schien der Ablauf einer leichten Aufhebung der Aufhebung zu haben. Diese Vorstellungen hielten sich, aber kaum. Der S & P 500 stieg in der Woche um ein halbes Prozent. Es konnte an drei verschiedenen Tagen nicht über dem 5.700-Niveau gehalten und endeten mit 5.667, wobei der genaue Mitte des Juli-Hochs mit dem Höhepunkt in der Dominanz von Mag7 übereinstimmte. Es hat nur ein Viertel seines Spitzenrückgangs zurückgefordert. .Spx 1y Mountain S & P 500, 1 Jahr Die Korrekturtief von sieben Handelstagen scheint immer noch ein plausibler, wenn nicht vollständig überzeugender, taktischer Drehpunkt. Die Sentiment -Messwerte wurden “niedrig genug”, um einen Marktumschlag zu ermöglichen, auch wenn die Positionierung der Investoren nie zutiefst ausgewaschen wurde. Der S & P 500 -Volatilitätsindex legte einen schönen Spike, der nahe 30 erreicht und dann unter 20 zurückgeht. Oft ist ein Zeichen des Fiebers gebrochen. Der S & P 500 vergibt zwei P/E-Punkte in drei Wochen, obwohl die frischesten Ergebnisse und verfälschten Aussichten von Nike und FedEx negative Aktienreaktionen veranlasst haben, und selbst jetzt, da die Vorwärts-P/E-Stürmer über 20 liegt. Und es ist schwierig, viele Katalysatoren zu sehen, die in Kürze ein Heberprognosen für die Analysten von GDP-Prognosen für die Auskünfte der zweiten Halbzeit haben. Strategen in zwei Wall Street-Firmen, Goldman Sachs und RBC Capital, haben in den letzten Wochen ihre S & P 500-Ziele gesenkt. Das kann manchmal ein Zeichen dafür sein, dass die Erwartungen konstruktiv zurückgesetzt werden, eine Anerkennung einer an sich unsicheren Zukunft, die jetzt noch mehr dankbarer zu einem Weißen Haus mit einem Gespür für “Ereignisprogrammierung” erscheint.
Es ist Zeit zu kaufen, wenn die Märkte “Spitzenunsicherheit” erreichen. Sind wir schon da?
