Die Statue von Albert Gallatin steht außerhalb des US -Finanzgebäudes in Washington, DC
Andrew Harrer | Bloomberg | Getty -Bilder
Auf dem US -Finanzministerium in der vergangenen Woche flohen Investoren in einem ungewöhnlichen Schritt, der auf den Marktstudium durch den US -amerikanischen Präsidenten Donald Trumps “gegenseitige” Zölle floh und ihn dazu zwang, die Pflichten auszusetzen.
In nur wenigen Sitzungen stieg die Rendite für das 10-jährige Finanzministerium am Freitag auf 4,592%, die höchste seit Februar. In ähnlicher Weise erzielte die 30-jährige Staatsanleihenrendite seit November 2023 am vergangenen Mittwoch seinen höchsten. Während die Erträge seitdem niedriger sind, bleiben sie immer noch erhöht.
Nach Angaben von LSEG stieg die Renditen in den fünf Tagen bis zum 11. April um 50 Basispunkte.
Da die Befürchtungen von Rezessionen und die Märkte volatil bleiben, war der Ausverkauf in Treasurys ungewöhnlich, da in Zeiten von Unsicherheit Investoren im Allgemeinen dazu neigen, zur Sicherheit der US-Schulden zu strömen.
Der ungewöhnliche Abfluss wirft die Frage auf: Wer hat verkauft – und warum?
China “sich in den Fuß schießt?”
China ist nach Japan der zweitgrößte ausländische Gläubiger Amerikas und hält rund 760 Milliarden US -Dollar an Finanzbuchstaben.
“Ich denke, China widmet sich bereits das Finanzministerium an”, sagte Chen Zhao, Chief Global Strategist bei Alpine Macro.
“Sie verkaufen US -Staatsanwälte und konvertieren den Erlös in Euro oder deutsche Bundesbasen. Das stimmt tatsächlich sehr überein mit dem, was in den letzten Wochen passiert ist”, fügte er hinzu. Die Deutschlands Bund waren letzte Woche einen breiteren Ausverkauf in langjährigen Treasurys, wobei die 10-jährigen Erträge rutschten.
Andere schlagen jedoch vor, dass der Verkauf von Staatsanleihen China beißen wird, so wie es die USA verletzen wird
Ein schneller Ausverkauf wird den Wert der verbleibenden Anleihen senken, was bedeutet, dass China Verluste bei eigenen Investitionen verursachen würde, sagte Michael Pettis, Carnegies Senior Fellow in Peking.
“China, der die Bestände von Finanzministerien verkauft, würde sich effektiv in den Fuß schießen”, sagte Michael Brown, Senior Research Strategist bei Pepperstone. China verkauft den Staatsanwalt, das das Kapital in Peking zurückversetzt und im Yuan eine Wertschätzung auslöst.
Das wird das “präzise Gegenteil” dessen sein, was Peking vor sich geht, insbesondere zu einer Zeit, in der die Regierung hofft, die häusliche Wirtschaft zu stimulieren und den Schlag von Tarifen zu kissen, sagte Brown gegenüber CNBC.
Japans Lebensversicherer
Die Rolle Japans, der größte Inhaber der US -Schulden, wurde ebenfalls in Frage gestellt. Der Politikchef der regierenden Partei des Landes hat Berichten zufolge betont, dass Japan seine Finanzministerium nicht “absichtlich” verkaufen sollte, nachdem ein Gesetzgeber der Opposition die Idee hatte, Treasurys als Verhandlungsinstrument in bilateralen Handelsverhandlungen zu verwenden.
Ein Analytiker markierte, dass Japan eher der größere Schuldige in der Treasurys -Ausverkauf als China sein könnte.
“Japan ist eigentlich das größere Problem”, sagte Garry Evans von BCA Research. Insbesondere Japans Lebensversicherer.
US -Finanzierungen im vergangenen Jahr
“Es ist alles sehr gut für die japanische Regierung zu sagen, dass wir uns keine Schatzhäuser verkaufen, aber es ist nicht die japanische Regierung, die sie besitzt. Es ist das Leben von Nippon”, fügte er hinzu.
Wenn diese Versicherer besorgt sind, dass die US-Politik Flip-Flopping-Flip-Flopping reduzieren möchte, gibt es “nicht viel die Regierung kann es tun”.
Der Verkauf hätte auch durch eine Kombination aus europäischen und japanischen Pensionskonten angeheizt werden können, die lang datierte Schatzmeldungen zum Kauf europäischer Festeinkommen verkauft, sagte Prashant Newnaha, Makrostratege von TD Securities ‘Asien-Pazifik.
Hedge -Fonds und “Bond Waches”
Als der Anleiheverkauf an Tempo gewann, hätten Hedgefonds gezwungen worden sein, Anleihenbasisgeschäfte abzuwickeln, was wiederum mehr Kraftstoff für den Verkauf aufgenommen hat, sagte Newnaha. Wenn Broker Margin -Anrufe ausstellen, hätten die Mittel gezwungen worden sein, ihre Positionen durch den Verkauf von Finanzministerien zu entspannen, um Bargeld zu sammeln.
Diese Basisgeschäfte werden üblicherweise von Makro -Hedge -Fonds beschäftigt und beinhalten, Geld für den Kauf von Treasurys auszuleihen, während Futures -Verträge an diese Anleihen verkauft werden, um die Preisunterschiede zu profitieren.
“Bond Wackilantes”, ein Spitzname für Investoren, die die Geld- oder Haushaltspolitik im Auge behalten, die möglicherweise durch die Verschuldung der Regierung inflationär sein oder sie verkauft, erstellen auch die Liste der mutmaßlichen Verkäufer.
“Die Bond -Vigilantes sind erneut geschlagen”, schrieb Ed Yardeni, der darauf hinwies, dass die jüngsten Marktbewegungen ein Zeichen dafür seien, dass Trumps Politik fehlgeleitet war.
Zusätzlich zu den Hedgefonds, die sich auf Positionen entspannen, stellten die Bond -Wachsamkeit ihre fiskalische Disziplin auf und stellte sicher, dass alles, was Trump tun möchte, in den Verkauf von UST -Holdings katapultiert, beobachtete Newnaha.
Die monatlichen Daten des Finanzministeriums haben normalerweise eine Verzögerung, und die letzten im März veröffentlichten Zahlen sind Januar. Die April -Daten sollen erst im Juni veröffentlicht werden. Angesichts des Ausverkaufs und des Mangels an klaren und unmittelbaren Zahlen ist es nicht einfach, bestimmte Parteien zu isolieren, die es antreiben, und in welchem Maße, inwieweit Market Watchers gegenüber CNBC mitgeteilt werden.
Aber alle Vermutungen zu untermauern, ist die Wahrnehmung des Verringerung des Vertrauens in die US -Richtlinien.
Die “inkohärente und volatile Natur” der Politikgestaltung zeichnet die Anziehungskraft von Treasurys als sicheren Hafen erheblich, sagte Pepper’s Brown.
Amerikas politische Flip-Flops in Bezug auf Zölle hat das Vertrauen in US-Vermögenswerte untergraben, die zu einer Schwächung des US-Dollars geführt haben, die in der Regel ein Nutznießer der Anleger sein würde, die nach sicheren Vermögenswerten für Haven suchen.
“Sollten sich die Probleme des Marktes mit der US-Verwaltung weiter verschlechtern, könnte dies der Katalysator für den Ausverkauf sein, um das nächste Bein zu übernehmen”, sagte Newnaha.
