Chinas Anleiheerträge steigen, aber die Deflation wird voraussichtlich niedriger ziehen

Die jüngste Erholung in den Erträgen der staatlichen Staatsanleihen ist kein Zeichen der Reflation, so die Ökonomen, da der anhaltende Deflationärdruck erwartet wird, dass sie die Kreditkosten niedrig halten.

Ein verstärkter Ausverkauf in Chinas Staatsanleihen hat in den letzten Wochen die Erträge gestiegen, als die Volksbank von China die Liquidität vom Geldmarkt entzogen hat, um ihre Währung zu stabilisieren, und der plötzliche Anstieg von Deepseek veranlasste Geld, sich in Aktien zu verwandeln.

Die 10-Jahres-Rendite von Benchmark hat von seinen historischen Tiefen im Januar über 30 Basispunkte zugenommen, um diese Woche den psychologischen Niveau von 2% zu erreichen, das seit Dezember nicht mehr beobachtet wurde.

“Der Optimismus des Marktes ist der Realität voraus”, sagte Edmund Goh, Leiter Chinas ein festes Einkommen bei ABRDN und warnte, dass es “kein klares Signal dafür gibt, dass die Wirtschaft noch nicht aus dem Wald ist”.

Die Verbraucherstimmung liegt in der Nähe von Rekordtiefstständen und die Kreditnachfrage von Haushalten und Unternehmen sind immer noch anämisch.

Nach Angaben von PBOC betrugen neue Haushaltskredite nur 54,7 Milliarden Yuan (7,5 Milliarden US-Dollar). Dies war laut Larry Hu, Chef China Economist bei Macquarie, das niedrigste Niveau in den letzten zwei Jahrzehnten in den letzten zwei Jahrzehnten.

Die Kreditkosten in der breiteren Wirtschaft, die sich in der Regel mit staatlichen Anleihenrenditen befindet, wird wahrscheinlich “länger” niedriger sein, sagte Jason Pang, Manager für festgelegte Einkommen in Asien bei JP Morgan Asset Management.

Die Investmentbank erwartet, dass die Geldpolitik “akkommodativ” bleibt, und ist “übergewichtig” Chinas 10-jährige staatliche Anleihen als “Tarif-Hedge” und erwartet, dass die Renditen zwischen einem Bereich von 1,65% und 2,0% handeln.

Chinesische Geschäftsbanken haben versucht, Kunden mit Rekorddarstellungsdarlehen zu sammeln und nach Pekings Bitten zu beachten, die Ausgaben zu stärken. Die Menschen haben sich entschieden, Geld abzubauen, da die Aussichten auf das Einkommenswachstum wackelig sind und ein längerer Wohnungsmarkt -Abschwung der Haushalte der Haushalte erodiert hat.

Die Einsparungen des Haushalts haben sich von 2018 auf etwa 151 Billionen Yuan im vergangenen Jahr mehr als verdoppelt, selbst wenn die Banken die Einlagensätze wiederholt senkten. In den ersten zwei Monaten in diesem Jahr stiegen die Haushaltsvorkommen um 6,13 Billionen Yuan.

Die nationale Finanzregulierungsverwaltung hat letzte Woche die Banken aufgefordert, die Ausgabe persönlicher Verbrauchskredite zu erweitern und “angemessene” Kreditlimits und Zinssätze festzulegen.

Mehrere regionale Banken im ganzen Land haben billige Konsumkredite mit einer Raten von nur 2,58% ausgezeichnet – ein dramatischer Rückgang gegenüber von Darlehenssätze über 4,36% im Mai 2022 laut Angaben des Rong360 Digital Technology Institute.

Die Darlehensraten werden wahrscheinlich weiter sinken, da die Kreditnachfrage nach wie vor verhalten wird, sagte Becky Liu, Leiterin der China -Makrostrategie bei der Standard Chartered Bank, “Deflationary Pressing wird immer noch vertieft”.

Liu erwartet, dass der 10-jährige Regierungsnotiz bis Ende dieses Jahres nur 1,4% liefert, da die Zentralbank mit weiterer monetärer Lockerung voranschreitet, um das Wachstum zu stärken.

Peking hat in diesem Jahr die Erhöhung des Inlandsverbrauchs zu einer obersten politischen Priorität gemacht, da China auf einen erneuten Handelskrieg mit den USA auf der Rückseite der Rückkehr von Präsident Donald Trump in das Weiße Haus vorbereitet.

Die neuen Zölle, die Trump, die chinesische Waren auferlegt wurden, haben das Exportwachstum des Landes bereits belastet.

Chinas Verbraucherpreisinflation im Februar fiel zum ersten Mal seit über einem Jahr in ein negatives Gebiet, während die Deflation der Herstellerpreise seit über zwei Jahren bestand.

In den ersten zwei Monaten des Jahres wird die Kerninflation, die flüchtige Gegenstände wie Nahrung und Energie ausschließt, voraussichtlich nur um 0,3%erweitert. Die HU -Schätzungen von Macquarie prognostizieren, dass dies die längste Deflationstreak seit 1993 bedeuten würde.

Natürlich ist es unwahrscheinlich, dass niedrige Zinssätze eine Wiederbelebung der Verbraucherkreditvergabe ausreichen “, sagte Frederic Neumann, Chef -Ökonomer der HSBC Bank, und betonte, dass das Erreichen eines solchen Ziels” einen Aufschwung des Vertrauens “erfordert, der nur schrittweise auftreten kann.

Die Mehrheit des Vermögens der chinesischen Haushalte befindet sich im Eigentum, aber der Krisensektor kämpft immer noch darum, einen Boden zu finden. Die neuen Immobilienpreise fielen im Februar gegenüber dem Vorjahr um 4,8%, während die Investitionen in die Immobilienentwicklung in den ersten zwei Monaten im Jahr um 9,8% einbrachten.

Eine Kundgebung in der Schulden der US -Regierung in diesem Jahr, die von Bedenken hinsichtlich der Auswirkungen auf die Verlangsamung der Wirtschaft vorliegt, hat die Renditen niedriger. Das wiederum hat die Lücke zwischen den US -Anleihenerträgen und den entsprechenden chinesischen Schulden eingeschränkt.

Eine wichtige Quelle für die Schwäche im Yuan waren die Kapitalabflüsse in den USA, in denen die Anleiheerträge höher waren. Die jüngsten Marktbewegungen, bei denen die US -Anleihenrenditen zurückgegangen sind, so wie die chinesischen Anleihenerträge gestiegen sind, haben daher den Abwärtsdruck auf den Yuan erleichtert.

Bemerkenswerterweise war die Ertragslücke nach Angaben von LSEG nach Freitag bei 230 Basispunkten bis zum Freitag immer noch erheblich.

“Das Risiko für eine starke RMB liegt kurzfristig”, sagte Ju Wang, Leiter der Strategie der FX & Tarife von Greater China bei BNP Paribas und zitierte den Plan der US-Bundesrücksicht, die Anleihen, die sie an seiner Bilanz und der steigenden Rendite in China’s Long-End-Anleihen in Anspruch zu nehmen, weiter zu skalieren.

“Dies könnte die Reibung im Handel teilweise lindern [as] Der Markt wird erkennen, dass China trotz von 20% Tarif nicht nur von der Abwertung des RMB abgehalten hat, sondern auch eine bescheidene Wertschätzung des Yuan zugelassen hat “, sagte Wang.

Der chinesische Offshore-Yuan hat in den letzten Wochen gegen den US-Dollar wieder auf dem Boden gewonnen, nachdem er im Januar ein 16-monatiges Tief erreicht hatte. Es wurde zuletzt mit 7,2478 gegen das Greenback gehandelt. Trotzdem hat es seit dem Wahlsieg von US -Präsident Donald Trump im November um mehr als 2% geschwächt.

Der PBOC hat seinen Seitveränderung des 7-Tage-Reverse-Repo-Ratens seit September bei 1,5%unverändert gehalten und die Erwartungen entspricht, dass die Zentralbank die Zinsen senken würde, um die Wirtschaft zu fördern. Beamte haben wiederholt auf den Plan der weiteren Rate in diesem Jahr angedeutet, aber noch nicht gefolgt.

Die Federal Reserve in einer genau beobachteten Entscheidung am Mittwoch hielt die Grenze zu den Benchmark -Zinssätzen und weist auf, dass die Erträge wahrscheinlich später im Jahr sind.

“Wenn [China’s] Die Wirtschaft verlangsamt sich weiter, oder die Fed blinzelt, die Erwartung für eine Zinssenkung wird wieder auftauchen und die Anleiheerträge könnten wieder fallen “, sagte die Hu von Macquarie.